近期，鐵礦石市場持續承壓，價格重心不斷下移，成為黑色系中領跌的品種之一。截至5月26日，鐵礦石期貨主力合約自前期高點826.5元/噸回落至790元/噸附近，累計跌幅達到4.17%，正式宣告800元整數關口失守。與此同時，現貨市場也未能獨善其身：61%品位普氏鐵礦石CFR價格指數*新報107.25美元/噸，較前期高點下跌5.1美元；青島港主流現貨品種價格每噸下跌21~43元不等，日照港60.8%PB粉參考價格單日再跌11元至757元/噸。

一、淡季需求“澆冷水”，鋼材負反饋向上傳導

此輪鐵礦石價格下跌的核心驅動力，來自于下游鋼材需求的季節性轉弱。當前正值5月下旬，全國多地出現大范圍降雨天氣，戶外施工進度受阻，建筑鋼材成交明顯回落。據Mysteel調研，上周建筑鋼材周度日均成交量指數環比下降超過10%，同比亦下降近7%。終端需求疲弱導致鋼材價格連續走低——螺紋鋼主力合約已跌至3147元/噸，熱卷跌至3360元/噸，雙雙創下階段性新低。

鋼廠利潤被壓縮后，對高價原材料的接受度顯著下降。盡管目前鋼廠尚未出現大規模減產，但補庫意愿明顯減弱，普遍轉為按需采購、消化庫存的策略。鐵礦石作為煉鋼*主要的基礎原料，自然首當其沖承受來自下游的負反饋壓力。

二、港口庫存高企，供應寬松格局確立

與需求疲軟形成鮮明對比的是，鐵礦石供應端依然保持充裕。截至5月22日，中國港口鐵礦石庫存已攀升至1.6035億噸的年內高位，較年初大幅增加。同時，海關數據顯示，今年前四個月我國鐵礦石進口量達4.186億噸，同比增長8%，海外主流礦山發運維持正常水平，非主流礦也有一定補充。

高庫存意味著市場并不缺貨，買方議價能力明顯增強。在需求看不到明顯增量的背景下，貿易商主動降價出貨的意愿上升，進一步加速了價格的下行。

三、塊礦溢價走強難掩整體頹勢

值得一提的是，近期港口鐵礦石塊礦溢價出現階段性走強，62.5%Fe澳大利亞塊礦對粉礦的溢價升至約1.59元/干噸度。這主要是由于部分鋼廠調整入爐配比以及塊礦階段性資源偏緊所致，屬于結構性、局部性的變化，并不足以扭轉整個鐵礦石市場的弱勢格局。粉礦作為主流流通品種，其價格持續陰跌，才是市場真實的“體溫計”。

四、后市展望：弱勢震蕩，等待政策或減產信號

短期來看，鐵礦石市場仍將面臨“高庫存、弱需求、成本松動”的三重壓制。6月南方將進入梅雨季節，需求淡季效應可能進一步加劇。若要打破當前僵局，要么鋼材終端需求出現超預期回暖（目前看概率較低），要么鋼廠虧損加劇后引發主動減產（或將壓制鐵礦石需求）。此外，新版《鋼鐵行業產能置換實施辦法》剛剛落地，中長期利好供給格局，但短期內對實際產量的影響有限。

綜合判斷，鐵礦石價格短期或繼續在100-110美元/噸（普氏指數）區間弱勢震蕩，不排除進一步下探前低的可能性。市場情緒的企穩，仍有待鋼材需求出現實質性改善信號。