一季度營收增長30.71%，利潤增長30.95%，營收增長超出預期

公司2018年一季度營收5.32億元，同比增長30.71%，歸母凈利潤7635.77萬元，同比增加30.95%，歸母扣非凈利7507.33萬元，同比增長33.43%，汽車和磁材業(yè)務保持快速增長，同時在下游擴產(chǎn)和鑄件行業(yè)環(huán)保壓力的背景下，家電業(yè)務增速達到短期新高，一季度營收增速超出預期。公司通過了利潤分配預案通過，每10股派3.0元，以資本公積每10股轉增4.80股。

成本管控見效，盈利水平持續(xù)提升

公司一季度三費率為15.83%，較去年同期減少了1.05pct，其中銷售費用減少0.55pct；在股權激勵費用比上年增加約968萬元背景下，管理費用減少1.15pct；財務費用增加0.65pct(匯率變動導致匯兌損失約469萬元)，一季度凈利率達15.60%，較去年同期增加0.51pct，公司成本管控見效，盈利能力持續(xù)提升。

汽車業(yè)務綁定優(yōu)質(zhì)客戶，進軍中高端市場

公司為粉末冶金行業(yè)龍頭，以粉末冶金零件單車使用量10kg估計，2022年中國汽車粉末冶金零件市場空間將達到243.96億元(歐美成熟市場單車使用量為15-20kg)，市場空間可觀。公司深耕汽車粉末，持續(xù)新品研發(fā)，與國際*汽車部件企業(yè)保持良好供貨關系，份額持續(xù)提升。

拓寬業(yè)務領域，布局軟磁與極板

公司接管子公司“科達磁電”進行內(nèi)部整合提升，扭虧為盈。全球軟磁市場規(guī)模預計2022年將達到247.3億美元，復合增速達7.18%。浙江東睦科達磁電新廠投產(chǎn)，具備4億元/年的軟磁材料生產(chǎn)能力，軟磁業(yè)務將加速盈利。公司布局燃料電池極板業(yè)務，2022年全球燃料電池雙極板市場將達到172.34億元。

深耕汽車粉末，積極外延布局，維持增持評級

公司是汽車粉末冶金件龍頭，占據(jù)國內(nèi)1/4市場份額，目標定位中高端粉末冶金零件，深耕粉末、積極外延。受益于汽車粉末冶金行業(yè)擴張和新能源汽車帶動磁材業(yè)務放量，有望實現(xiàn)業(yè)績快速增長。我們預計18/19/20年每股盈利分別為0.96/1.18/1.41元，目前股價對應動態(tài)市盈率分別是17.9/14.5/12.2x，維持增持評級。