公司2017年營入17.83億元，同比增長21.49%，歸母凈利3.001億元，同比增加70.65%，歸母扣非凈利2.4億元，同比增長44.78%，產(chǎn)品(包括軟磁材料)銷售5.37萬噸，同比增長21.67%，業(yè)績增長符合預(yù)期。2018年度公司計劃營收實現(xiàn)21.18億元(+18.77%)，歸母凈利3.91億元(+30.29%)，營業(yè)成本占比從65.6%進(jìn)一步減少到63.44%，凸顯管理層經(jīng)營信心。

技術(shù)立企、研發(fā)先行

1)公司技術(shù)立企，研發(fā)費用占比保持5%以上，研發(fā)人員占比12.8%。報告期研發(fā)費用投入9,542.95萬元，同比增20%，有17項技術(shù)獲得國家發(fā)明專利授權(quán)，37項技術(shù)獲得國家實用新型專利授權(quán)；2)新產(chǎn)品開發(fā)960個，獲近100個項目定點(值年銷售額約7億元)，新項目有望持續(xù)放量。汽車業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化粉末冶金汽車零件業(yè)務(wù)繼續(xù)快速增長，銷售額10.74億元，同比增加21.46%，受益于汽車零件與中高端零件業(yè)務(wù)占比提升，公司毛利率增加至34.76%。除原有VVT/VCT零件銷售繼續(xù)穩(wěn)步增長外，變速箱零件等產(chǎn)品開發(fā)快速跟進(jìn)。公司主要客戶為世界*汽車部件企業(yè)，前五客戶銷售額占總額22.83%，與國際客戶保持良好供貨關(guān)系，出口銷售額2.45億元，同比增29.07%，2018年將圍繞重點客戶，積極擴(kuò)大出口。同時長春東睦富奧新廠區(qū)預(yù)計2018年7月前可投產(chǎn)，產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張。

新能源磁材業(yè)務(wù)整合順利，逐步扭虧為盈

軟磁材料營收1.61億元，同比增長20.90%，下半年增速達(dá)35%。子公司“科達(dá)磁電”內(nèi)部整合提升，下半年逐步扭虧為盈，報告期內(nèi)虧損40.46萬元，同比減少93.26%。浙江東睦科達(dá)磁電新廠(總投資1.9億元)，預(yù)計18年一季度投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后具備4億元/年的軟磁材料生產(chǎn)能力，軟磁業(yè)務(wù)將加速增長。粉末冶金行業(yè)龍頭，布局新能源磁材，初次覆蓋，給予增持評級

公司是汽車粉末冶金件龍頭(市場份額約為25.20%)，受益于汽車產(chǎn)業(yè)對粉末冶金行業(yè)滲透率提升、新能源汽車銷量上升帶動磁材業(yè)務(wù)增長和積極擴(kuò)展出口業(yè)務(wù)，公司業(yè)績有望持續(xù)穩(wěn)定增長。我們預(yù)計18/19/20年每股盈利分別為0.90/1.05/1.23元，目前股價對應(yīng)動態(tài)市盈率分別是17.3/14.7/12.7x，*覆蓋，給予增持評級。